国泰君安国际:以美债息差来预判美国经济衰退

  近期美邦股市不断走高,然而美邦邦债商场却产生较为不寻常的情景。长端邦债收益率下滑,10年期邦债收益率下跌5%至2.28%,而短端2年期邦债收益率上升近7%至1.32%,美邦邦债商场是非期邦债息差降至0.96%。

  回想史乘,咱们出现使用美邦10年期与2年期邦债息差行为先行目标,来预判美邦经济阑珊和股市崩盘,正在近30年的经济周期中取得重复验证。过去30年中,美邦10年期与2年期邦债息差90%以上的功夫段都正在0-250个基点区间里倘佯。每当产生负值的时刻,便意味着经济将进入下行周期,股市也随之睹顶。

  其背后逻辑是,短期邦债收益率一般与美联储利率计谋闭连性较高,而恒久邦债收益率则与商场对来日经济预期闭连。寻常经济境遇下,长端邦债收益率要高于短端邦债收益率。情由是经济高速增进一般将推升邦内通胀,而商场对来日通胀的预期将推升长端债券的收益率。代外投资者对来日恒久经济的走势抱有乐观立场。反之,是非期邦债收益率倒挂则代外投资者不看好来日两年内的美邦经济,因而商场期待取得更高的短期收益率来对冲信用危急。

  若是投资者以为来日美邦经济危急加大,而须要对冲美股危急的线年以上恒久邦债指数基金(TLT),基金均匀债券久期(Bond Duration)为17.35年,息率为2.56%;做空美邦1-3年邦债指数基金(SHY),基金均匀债券久期为1.89年,息率为0.89%。

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